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镍 · 新增镍铁产能释放,需求不及预期,二季度价格承压丨二季报

2019-04-09 21:46加拿大28信息网编辑:周冬雨人气:


  宏观层面:美联储暗示年内不再加息,并制定缩表计划;经过多轮磋商中美有望达成最终协议;国内多项刺激政策落地包括调降增值税。

  供应端:菲律宾镍矿主产区雨季结束,印尼镍矿出口配额持续批复,国内镍矿供应整体充裕;国内镍铁冶炼企业在高利润率下,国内外新增镍铁产能积极释放;进口盈利窗口持续关闭,电镍进口受到抑制,国内产量亦下降。

  需求端:不锈钢长期新增产能较少,短期消费旺季高库存难下,市场持续疲弱。

  库存:国内外显性库存持续下降。

  核心观点

  长期逻辑:不考虑其他,仅根据国内以及印尼新增镍铁产能初步预估,国内外镍产量增加在17-20万金属吨;根据2018年全年不锈钢的生产情况以及今年新增产能,不锈钢整体增速要差于原料增速。

  短期逻辑:不锈钢库存持续维持高位,价格偏弱运行,钢厂利润受到挤压,钢厂寻求以更便宜的价格采购原料,但当前处于镍铁新增产能未充分释放的错配时期,镍铁供应依旧偏紧,钢厂与镍铁厂之间的僵局或在镍铁供应增加后被打破。短期内镍价很难有趋势性走势。

  简言之,短期利多因素对镍价提升效果有限,中长期利空因素或持续主导镍价。整体看,由于春节过后,市场对于下游消费的预期打的较足,目前下游消费的状况整体差于市场预期,待下游消费旺季作用显现,其提振作用也将有限;宏观层面中美经贸磋商继续释放利好消息,前期市场已经多次反应,待协议达成落地之后,利好转变成利空,综合以上因素考虑,对于二季度镍价走势相对悲观,在国内外库存持续下降的背景下,预计镍价弱势震荡概率较大。

  报告正文

  一、行情回顾

  1. 期货市场回顾:一季度镍价先扬后抑,整体偏强

镍 · 新增镍铁产能释放,需求不及预期,二季度价格承压丨二季报

  一季度,镍价整体呈现先扬后抑走势,春节前后镍价走强主要原因有几下几点,一是宏观层面,中美经贸谈判在1月份开始逐渐取得进展,美联储议息会议开始释放鸽派言论,年内停止加息甚至下半年要缩表,宽松预期加强,国内市场环境整体宽松,场外增量资金持续入场,配合股市脱离底部涨至3000点以上,市场乐观情绪主导;二、产业层面,部分计划在18年底投产的镍铁产能推延至19年投产,镍铁供应偏紧状况短期得不到缓解;三其他因素,巴西淡水河谷尾矿事件拉动铁矿走势,多方面带动镍价。进入3月,由于前期市场对于年后下游消费预期较乐观,但下游不锈钢市场持续高库存,库存消化差于市场预期镍价弱势下行。后期市场走势仍旧集中在年内新增镍铁产能的释放速度以及下游消费状况。

  2. 现货市场回顾:替代品镍铁新增产能积极释放,低库存无法撬动电镍挤仓行情

镍 · 新增镍铁产能释放,需求不及预期,二季度价格承压丨二季报

  今年一季度LME镍注销仓单猛增,一度达到38%,与去年同期有类似表现,但总结一下去年同期国内1805合约由于低库存以及对新能源发展的超强预期出现了挤仓现象,今年虽然LME镍注销仓单比有相同表现,但是国内由于对于国内外镍铁增产能的释放预期,以及对新能源需求的客观态度,放弃了对于05合约的炒作操作,1905合约更多是减仓,移仓换月为主。

镍 · 新增镍铁产能释放,需求不及预期,二季度价格承压丨二季报

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镍 · 新增镍铁产能释放,需求不及预期,二季度价格承压丨二季报

  二、宏观层面分析

  1. 外围市场:美联储议息会议最新公布点阵图暗示今年不加息

  2019年3月美联储年内第二次公开市场委员会议息会议决定暂不加息,保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。美联储还单独发表关于所标的声明表示,今年5月起,将每月缩减资产负债表计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元,到9月停止缩表。同时声明关于经济状况的描述也出现较大变动,评价更加负面和消极。美联储公布的点阵图显示美联储下调未来三年的利率预期,2019年预测中位值为2.4%,去年12月预计2.9%,这也就意味着今年不再加息。

镍 · 新增镍铁产能释放,需求不及预期,二季度价格承压丨二季报

  2. 中美多次经贸磋商,有望近期达成协议

(来源:网络整理)

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